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光大证券
首先，熊市并没有离我们远去。第一，技术上看，股指并没有有效走出下降通道，大多数低价股的反弹与财政和货币政策的转变还看不出有直接的联系，超跌反弹后面临回调压力；第二，针对财政投入受益板块的炒作的主流资金是游资，机构投资者缺乏持续有力的参与，相关板块过快地消化了政策作用；第三，市场信心的恢复是一个渐进的过程，在未来宏观经济仍不明朗的格局下，不具备大力做多的条件。
其次，融资压力再次显露。银监会相关负责人前期谈到要加大企业直接融资力度，支持实体经济发展。光大证券认为，虽然债券市场可能是融资主流，但无论是债券市场还是从二级市场直接融资，产生的流动性损耗都将对股指产生负面效应。昨日东方电气(600875.SH)和开滦股份(600997.SH)均宣布了公开增发的信息，增大了投资者对未来融资压力的担忧。
再有，小非等法人投资者抛售压力仍然存在。数据显示，虽然10 月份小非解禁后减持比例有所降低，但随着股指的反弹，上周法人股东账户净卖出的金额大幅上升至37.35 亿元，其中上周五就达到24.7 亿元，显示法人投资者也存在套利的冲动，而不是单一做多，从长期来看，这些压力会始终制约市场的估值水准。
总体看，光大证券认为再融资和获利盘了结的压力引发了股指的快速回落，前期反弹过程中积累的利淡因素将逐步显现，如果没有新的政策利好刺激，股指有望逐步震荡回落。
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作者:(佚名)
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